钢铁行业:钢铁出口退税取消影响分析

来源:中泰证券 2021-04-30 20:03中投网 A-A+

   主要事件:财政部、税务总局发布《关于取消部分钢铁产品出口退税的公告》称,自2021年5月1日起,取消部分钢铁产品出口退税,并发布取消退税的钢铁产品清单。此外,国务院关税税则委员会决定,自2021年5月1日起,调整部分钢铁产品关税。根据调整清单,对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率;适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税,调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。

  此前的出口退税情况:按照2020年3月财政部、税务总局发布《关于提高部分产品出口退税率的公告》,此前享有出口退税的钢铁产品退税率为13%。出口量方面,2020年我国出口钢材5367.7万吨,大部分钢材出口享有出口退税,不享受出口退税的约占5%-6%。

  对低附加值品种影响相对更大:从清单来看,镀锌、冷卷、硅钢等偏高附加值品种仍维持13%退税率,取消的品种主要是附加值相对更低的产品,包括热轧板卷、中板、管材、棒线材、非合金彩涂等。我们测算出口退税取消涉及的量约为3700万吨,占2020年出口比例约70%。

  实际影响量估算:实际上退税取消并不会导致相关产品出口直接降为零,一方面市场对此次政策调整早有预期,此前出口报价已提前上调,产品已更高价格出口后可以对冲退税取消影响;另一方面海外经济仍在复苏途中,钢铁需求偏强,对上调报价接受能力相对较高。中性预估此次政策导致年出口量下降约2千万吨,占2020年产量比例约2%。但如果更后期海外经济降温,价格接受能力下降,那么受影响的量可能会增加。

  钢铁供需缺口仍有望在中短期持续:3、4月唐山、邯郸相继限产,使限产区域外的产能利用率提升约5%,此次政策可能导致出口回流2%,未能完全对冲唐、邯减产,况且市场预期后期仍有进一步的全国性限产措施出台,供应缺口仍有扩大的可能性。钢铁市场在短期情绪扰动后,预计将回归原本供需趋势,在限产政策持续加码的情况下,的二季度钢铁吨盈利仍有望维持在高位。

  投资建议:此次政策的出发点可能是减少出口需求,降低对上游原料的依赖,平缓限产政策对钢价上行的影响。但实际影响可能会打折扣,一方面原材料需求只是海内外此消彼长,加上海外经济复苏偏强,全球原料需求总量并未明显减弱;另一方面在国内钢铁限产力度持续加大的情况下,此次政策导致的外需减量只能部分弥补供需缺口,钢铁产能短缺局面预计难以全面缓解。尽管近期钢铁产量和库存数据反映需求端出现放缓迹象,但钢价依然强势,限产预期对基本面支撑力度较强。钢铁股方面,二季度行业盈利有望重回历史峰值,如果股价因此次政策出现调整,仍可逢低布局半年报超预期的交易性机会,关注标的宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份等。

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