新能源行业:2025风光电量占比明确 行业维持高景气

来源:中泰证券 2021-04-28 08:00中投网 A-A+

   投资要点

  新能源车:华为发布Hi四大新品,汽车行业电动智能革命正从量变迈入质变的奇点,整个行业重塑将加速。目前看,华为、特斯拉等均是重塑行业的重要企业。年初我们21年策略报告即提出:由于供给端新车型大爆发+需求端自发消费被激活,表现在特斯拉、比亚迪和五菱等爆款现象级产品不断涌现。电动车作为消费品属性的增长特点开始展现,即“J”型增长。21年开始,中美欧市场有望共振向上。建议Q2布局,H2收获。持续推荐:1)动力电池:宁德时代、恩捷股份等强竞争力锂电龙头标的。产品量价齐升环节正极(容百科技、中伟股份、当升科技)、电解液(新宙邦、天赐)、阻燃剂(万盛股份)以及锂&铜箔等。2)零部件:特斯拉产业链核心标的(拓普集团、三花智控等),受益智能化水平提升的伯特利(线控制动)、中鼎股份(智能底盘)等,二氧化碳热管理(克来机电)。3)整车:关注比亚迪(强产品周期)、长城、长安、ST宏盛(环卫车电动化)等。

  新能源发电:(1)光伏:2021年能源工作指导意见下发,同时风光建设政策再次征求意见,明确2025年风光发电量占全社会用电量比例为16.5%,且将存量补贴来换并网指标表述更改为竞争性配制,国内政策进一步明朗。市场担心涨价影响需求,但这个担忧有点误解逻辑顺序,这一轮涨价不是供给扰动导致的(3Q20),而是紧缺环节供给不变的情况下,需求增加导致的。2021年光伏潜在需求很高,供应链本就满足不了需求,只能通过涨价以及产业链利润分配来压低潜在需求,使其与供应能力匹配,产业链无论是单位盈利还是总利润都处于扩张阶段。市场担忧短期产业链开工率问题,我们了解中上游开工率基本是满的,下游短期是运营商和组件企业存在价格博弈,导致短期小幅压缩开工率,类似于3Q20,是一个极短期的行为,但主要组件企业二季度订单都较为饱满,关于电池环节库存积累问题,电池价格连续两周上涨意味着电池企业出现库存去化现象,即组件采购向好,这一方面反应电池盈利底部出现,另一方面也反应组件和终端博弈有向好趋势,组件只有拿到终端需求才会大量采购电池,这是大电站项目监理机制决定的,另外1-3月出口同增43%、国内装机同增56%也显示行业高景气。我们认为2021年仍是光伏需求大年,新增装机或达170GW(供应链限制的组件需求),同增约30%,产业链来看,硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、玻璃供需缓解、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间,当前行业2021年估值中位数约29倍,高成长行业相对偏低。重点推荐:隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、亚玛顿等,建议关注:福莱特、信义光能等。(2)风电:考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达50GW以上(产业链需求口径同比增长),1Q21风机招标超15GW,同增262%,1Q风电新增5.26GW,同增123%,也证明这个判断。风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高,此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势,对产业链影响深远,值得关注,当前行业2021年估值中位数14倍,性价比较高。重点推荐:日月股份、金雷股份、天顺风能、金风科技等,建议关注:新强联、东方电缆、明阳智能、运达股份等。

  电网&工控:1)2021年工控需求向好,Q1以锂电、光伏、3C、物流等为代表的下游需求维持高景气度,且2月以来核心元器件供应紧张给内资工控品牌带来新机遇,凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的技术实力及品牌影响力,核心工控产品份额预计加速提升,业绩有望持续超预期,推荐汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术,建议关注鸣志电器、伟创电气、信捷电气等。2)“碳中和”大势下,新能源发电、5G基站及数据中心、充电桩等行业需求加速,配套低压电器与继电器需求较快增长,中高端需求占比有望提升,推荐良信股份、宏发股份、正泰电器等。3)电网加速构建以新能源为主体的新型电力系统,21年电网投资预计稳健增长,信息化&智能化、特高压&柔直、储能、新一代调度系统等环节投资有望超预期,推荐国电南瑞、思源电气、林洋能源,建议关注宏力达等。

  行业重大变化:

  新能源汽车:4月19日华为举办Hi发布会。

  光伏风电:(1)硅料价格继续上涨;(2)一季度风电和光伏持续高增;(3)两部委发文推动新型储能发展;(4)2021年风电、光伏发电开发建设事项再次征求意见。

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